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中信证券关注产业资本增持

发布时间:2021-01-07 21:24:57 阅读: 来源:拖把厂家

⊙记者 刘伟○编辑 朱绍勇

中信证券(600030)日前发布了市场参与者行为研究策略报告,通过对产业资本增持的分析,构建了一套轮动选股交易策略。报告首先对产业资本增持面对的法规环境进行了讨论,并据此对信息的价值进行了评价,并在后续的分析中对数据在择时、行业配置及选股领域的效果进行了分析,最终构建了一套上涨行情有弹性、下跌行情有支撑的轮动选股交易策略。

报告指出,依据对产业资本增持相关法律规则的汇总分析,可以将产业资本增持信息在两个主要维度做讨论:信息观测的及时性和增持股票后的交易限制,这决定了报告依据该信息投资的有效性和预期的持有期限。

报告分析认为,产业资本增持净额在择时上具有一定的领先效果,并且对于市场底部的指示意义突出。在行业配置上,该信息的有效性相对较低,但以信息效率衡量的配置效果在过去半年中有明显提升。依据产业资本增持构建的选股策略一直表现优异,其中公司股东增持和高管类增持策略持续性更好。

报告分析认为,高管增持策略市场上涨阶段弹性高。高管增持信息具有法规要求带来的及时性及增持股票锁定6个月的期限限制。高管具有更多的信息优势,其增持的金额说明了高管对公司股价的信心程度。高管增持交易策略的最优参数为选择增持金额在300万以上的股票茌公告发布后持有80个交易日。该策略相对沪深300年化超额收益18.89%,平均年化换手率双边9倍,信息比率6.98%,交易胜率53%,交易盈亏比108.63%。

同时,公司股东增持策略在市场下跌阶段超额收益明显。公司股东增持信息涵盖控股股东和一般机构投资者,所面对的法规约束不同,增持的出发点也存在差异,需要甄别对待。公司股东增持变动股本占流通盘的比重对股价收益影响显著。公司股东增持交易策略的最优参数为选择增持股本占流通盘比例在0.4%以上的股票在公告发布后持有120个交易日。该策略相对沪深300年化超额收益32%,平均年化换手率双边7.6倍,信息比率9.07%,交易胜率54.43%,交易盈亏比110.44%。

报告分析指出,高管、公司股东增持轮动交易策略5年相对沪深300超额收益9倍。依据滚动计算20个交易日净增持数据构建趋势确认择时指标,择时效果明显。依据该择时指标动态选择上述两类交易策略,在上涨阶段持有弹性相对较高的高管增持策略,在市场下跌阶段持有股价支撑较强的公司股东增持策略,由此构建高管、公司股东增持轮动交易策略。高管、公司择时轮动策略每年相对沪深300的超额收益均为正,平均年化超额收益35.47%,平均年化换手率双边15倍,信息比率11.11%,交易胜率54.64%,交易盈亏比115.07%。

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