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管道大亨金德摩根进行家族整合-【新闻】

发布时间:2021-05-28 10:22:27 阅读: 来源:拖把厂家

管道大亨金德摩根进行“家族整合”

一年前,华尔街就曾指责北美最大管道运营商金德摩根(Kinder Morgan)是座摇摇欲坠的“纸牌屋”,称其流动现金流日渐枯竭,别说扩张业务规模,就连承担手中管道和相关基础设施的日常维护支出,都比较困难。

经过一番思量和挣扎,金德摩根最终决定将其“管道帝国”整合,抛弃自成立以来的业主有限合伙制(MLPs)企业架构,向独立、单一的综合性能源公司靠拢。事实上,这不仅仅是金德摩根为站稳脚跟而做出的改变,更是“无税一身轻”的美MLPs企业不再“吃香”的最好证明。

“兄弟姐妹”同一屋檐

据路透社8月11日报道,金德摩根将整合旗下3家普通合伙企业,组建一个更强大的能源公司,把所有资产和业务全放在“一个屋檐下”,节省运营开支的同时,为今后并购竞争对手、壮大资产队伍“增砖添瓦”。

根据计划,Kinder Morgan Energy Partners(KMP)、Kinder Morgan Management LLC(KMR)、El Paso Pipeline Partners LP(EPB)3家公司,以及它们所有资产将全部整合进母公司金德摩根,后者将向3家公司的投资者支付约400亿美元的股票以及40亿美元的现金,并承担270亿美元的债务,交易总额接近710亿美元,预计今年第4季度完成。

《金融时报》指出,该交易将促使金德摩根从一个MLPs企业转型成一个市值高达1400亿美元的综合能源公司,成为仅次于埃克森美孚和雪佛龙的全美第三大能源公司。整合计划一经公布,金德摩根股价上涨5%、KMP股价上涨14%、EPB上涨17%。

这一决策是金德摩根创始人之一、首席执行官兼董事会主席理查德·金德提出的。此前,投资者和股东一直向金德施加压力,要求他就“如何降低金德摩根运营成本、提高利润率”拿出详细方案。

金德表示,MLPs的企业结构,不利于管道和码头等能源基础设施行业的发展。通过简化企业结构,金德摩根将降低借贷成本,以此腾出更多资金收购资产。作为金德摩根的主要普通合伙企业,KMP曾被迫购买风险较高、资金成本较高,却利润较低的业务,如油轮。

金德摩根在一份声明中表示,整合后,公司追求扩张和收购之路会走得更容易且更有利可图。合体后,公司将成为北美最大能源基础设施公司,拥有长约8万英里的石油管道网络,足绕地球3圈还富富有余。

作为美国领先的管道运营商和能源存储巨头,以北美为核心市场的金德摩根,除了“明星”资产石油管道,还拥有170个负责存储、处理和运输原油、煤炭和石油焦炭等产品的码头。分析师指出,北美页岩钻探热潮不减,致使高达1.5万亿美元潜在项目面临扩建,为金德摩根的整合再添理由。

在页岩浪潮的带动下,北美地区原油和天然气产量呈几何式增长,对油气管道、进出口码头、燃料加工厂、仓储设施等能源基础设施的需求,自然水涨船高。在这样的背景下,金德摩根下决心来场“大改造”,以牢牢掌握住北美这片大市场。

“我们本就站在这片广阔的舞台上,且基础设施领域又完全对我们的胃口,在保持原有竞争实力的基础上继续完善自我,是自然而然的事情。” 金德表示,他虽然没有透露潜在收购目标,但表示绝对不会偏离核心业务,“我们绝不会涉及如卡车和铁路这类业务,也没打算收购相关资产,尽管它们也是原油运输工具,但批判声音太多了。”

彭博社消息称,金德摩根的潜在收购目标,包括120家与能源相关的MLPs企业,合并收购价值或将高达8750亿美元。此外,该公司还坚信未来有更大的发展空间,并预计到2035年,全球在能源基础设施领域的投资有望超过6400亿美元。

业内普遍看好这次整合,称接下来几年,金德摩根将成为一个积极收购者,在能源基建领域大显身手。事实上,金德每年只付给自己1美元工资且从不要分红,仅持有母公司金德摩根24%的股份,随着整合计划的展开,这些股份价值目前已经接近100亿美元,他计划明年将公司股息提高16%至每股2美元,到2020年将每年奖金提高10%。

MLPs企业模式再难“称雄”

MLPs曾经是最受能源业欢迎的企业结构模式,原因在于不用缴纳税收,仅有义务是将大部分利润分配给投资者,并向普通合伙企业支付管理费用,让业主有限公司投资人和普通合伙公司投资人都能得到分红。

然而,所支付的管理费用和投资者分红是呈正比关系,即跟着分红增长而增长。大摩(Morgan Stanley)分析指出,管理费用的支出比例几乎占到MLPs企业总现金支出的50%。显然,金德是最先“醒悟”的企业投资和管理者,在他看来,在能源投资规模日渐增长的当下,金德摩根已经不再适用这样的企业结构。

对金德摩根而言,整合十分现实且有意义,由于公司规模日渐庞大,但鉴于MLPs的运作模式,需要付给其普通合伙企业,即上述3家公司相当可观的资金,因此阻碍了收购成本较高的潜力资产的进程。

这些支付给普通合伙企业的资金,相当于金德摩根利润总额的40%。“在MLPs的限制下,我们想大干一场是很难的。”金德表示,“MLPs免税机制致使其必须向投资者支付大部分利润,企业结构变得很臃肿且复杂,运营压力只会越来越大,给公司未来成长带来负面影响。”

美国《商业周刊》援引一份数据称,金德摩根是美国MLPs企业中,支付给普通合伙企业资金最高的,这直接拉低了其整体融资能力。过去3年,金德摩根一直落后于其竞争对手,如天然气管道运营商Williams Cos、管道运营及服务公司Enterprise Products Partners LP等,相较于Williams Cos 221%、Enterprise Products Partners LP 130%的投资者回报率,金德摩根的回报率仅73%。

如此看来,一直被能源投资者追捧的MLPs模式,很难再现过去那种火箭式的上升速度,十几年前MLPs企业的总回报率曾超过850%。有分析师以“利率上升”一个因素评估对MLPs企业的影响,称在大部分资金都支付给普通合伙企业的前提下,MLPs企业为了维持发展必须大量举债,必将面临借贷成本上升的压力。

业内认为,在金德摩根努力“求变”的刺激下,美国即将掀起一波MLPs企业重组的浪潮;而在对MPLs模式全盛期到头的质疑下,也是企业寻求实现盈利增长的又一新举措。

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